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王小鲁:货币政策不调整 杠杆率未必能稳住

来源:新浪财经意见领袖 发布时间:2018-01-03 14:31:08

王小鲁:货币政策不调整 杠杆率未必能稳住

  王小鲁:货币政策不调整 杠杆率未必能稳住

  稳增长和调结构两个目标是不是真的可以并行实现?也就是说,能否能每年把增长率控制在某一个水平上,并且实现调结构?

  调结构从本质上讲要靠市场。既然是市场经济,那无疑在调整结构的过程中要让市场在资源配置中起决定性作用。但是还有另外一个目标,就是稳增长。在调结构的过程中,如果看见经济走软,马上要稳增长,要刺激。稳增长不是靠市场,而是靠政府。这里就有看得见的手和看不见的手,两只手到底谁在决定经济走势的问题。

  如果真的对市场有信心,那么市场本身有波动是自然的,2017年上行,超过6.5%,2018年下行,低于6.5%,都是正常的。特别是在调结构的过程中,怎么可能增长率不往下掉呢?既然要调结构,市场要出清,增长率下行是必然的。结构调整过来了,增长才会有动力。但是又要稳增长,不能低于6.5%,不然就要出手干预,出手干预的结果可能就是阻止结构调整的进程。

  现在调结构已经看到一些成果,但这是不是一个长效机制?大宗商品产品价格回升,是供给压缩导致的,但僵尸企业去掉了多少?

  第二个问题是利润回升的原因是什么?是上游大宗商品价格上涨所以利润回升,还是整个工业普遍的利润回升?中下游行业怎么样?如果仅仅是上游利润大幅度回升,那么中下游企业未来可能面临更难过的日子。只看到利润回升了未必能够说明今后的趋势性问题。

  第三个问题是去杠杆的问题。我同意杠杆率先要稳住再逐步去杠杆。但杠杆率是不是稳住了?近几个月M2增长降到10%以下,是向去杠杆进了一步。但是社融增长、贷款增长还都大于12%,仍然大幅度高于6.8%的GDP增长率,能说未来杠杆率就能稳得住吗?我认为如果没有进一步的货币政策调整,未必杠杆率就能稳住。而杠杆率如果稳不住,接下来就是金融风险的问题。所以说最核心问题还是货币政策,货币政策的毛病出在我们的目标是多元化的,既要调结构,又要稳增长,到增长下行的时候我们就要放弃调结构的目标。那么我们下一步的金融风险是会继续加大,还是会降下来?这是一个有待解决的问题。

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