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山东地炼柴价跌幅超千元 与西南柴油套利大涨

来源:金联创 发布时间:2017-12-20 15:05:58

  今年下半年以来,在多重利好因素共同作用之下,国内成品油行情大幅反弹,地炼与各地区套利持续收窄。然而11月中下旬以来,国际市场多空因素相互影响,原油价格维持区间震荡,成品油零售价遭遇“二连停”,消息面对市场支撑作用减弱。此外,需求面转弱,市场供应过剩情况再度加重。基本面表现欠佳,国内汽柴行情承压回落。

  国内汽柴行情进入下行通道,尤其山东地炼价格跌势汹汹,虽然西南地区汽柴价格亦有回落,但幅度不及山东地炼跌幅,因此山东-西南地区汽柴油套利再度拉涨,其中,汽油套利提升有限,而柴油套利空间增长明显。相比较而言,西北地炼汽柴价格跌幅有限,因此与西南地区间套利仍然维持低位震荡。具体来看:

  由上图可见(图中西南价格取自重庆主流成交价),11月下旬至今,山东-西南地区汽油套利震荡走高,而西北-西南地区汽油套利小幅回落。11月份,国际原油走势颇为震荡,消息面对市场指向性减弱。虽然,随着天气转冷,车用空调用油增多,下游需求量稍有提升,但国内汽油资源供应充足,因此汽油行情难言乐观。由于此前国内汽油行情涨幅有限,因此在整体需求面波动不大的情况下,当前汽油行情跌幅不大。其中,山东地炼与西南地区主营汽油价格均有回落,不过,西南主营跌幅不及山东地炼,因此山东-西南地区汽油套利走高。与此同时,西北地炼汽油价格不降反而小幅走高,因此西北-西南地区汽油套利走跌。

  截止12月19日,山东地炼与西南地区汽油理论价差为468元/吨,考虑到优惠幅度,以及返程运费抵扣,公路运输套利空间亦十分有限,水路及铁路运输套利或在200元/吨左右;而西北地炼与西南地区汽油理论价差为-50元/吨,两地套利呈现倒挂状态。

  由上图可见(图中西南价格取自重庆主流成交价),11月下旬至今,山东-西南地区柴油套利持续上扬,而西北-西南地区柴油套利涨后回落,整体提升空间有限。消息面对市场支撑有限,且随着天气转冷,以及环保等因素影响,工矿基建等行业开工受限,柴油需求持续萎缩。与此同时,由于近期炼油利润较高,国内炼厂开工率持续增长,市场供应量增加。但业者前期备货充足,且随着基本面转弱,市场成交持续转淡。山东炼厂库存压力较大,因此柴油价格大幅回落。据金联创数据统计,11月末至今,山东地炼柴油价格跌幅达到1138元/吨,而西南地区主营跌幅有限,因此山东-西南主营柴油套利大涨。西北地炼11月末至今仅下调一次,西北-西南主营柴油套利大幅增加,后期随着西南主营柴油价格进一步回落,西北-西南主营柴油套利亦有所下滑。

  截止12月19日,山东地炼至西南地区理论价差在1228元/吨,较11月末大增739元/吨。西北地炼至西南地区理论价差在390元/吨,较11月末持平。西北-西南和山东-西南柴油套利窗口均开启,但山东-西南地区柴油套利空间更为可观。

  就后市而言,近期国际油价仍维持区间震荡,成品油零售价存“三连停”的可能,消息面对市场难有提振。下游业者操作心态维持谨慎,市场成交难有明显改善。由于此外,西南地区主营中下旬追赶销售任务为主,因此汽柴价格或维持稳中下行。同时,山东地炼库存压力较大,后期柴油仍存下行空间,汽油基本面较为平稳,因此跌幅或将有限。预计山东-西南地区柴油套利空间或小幅增长,而汽油套利区间震荡为主。西北地炼汽柴价格亦有下滑可能,但幅度相对有限,因此与西南地区汽柴油套利提升空间有限。综合来看,随着国内汽柴行情走跌,山东-西南与西北-西南地区汽柴油套利较前期有所增加,但由于山东地炼至西南地区柴油价差较为可客观,因此中间商采购山东地炼资源力度将继续加大。

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