证券资讯频道 期权期货

今年螺纹钢价格涨52.4%遇“极限挑战”:极低库存 极高利润

来源:中国证券报 发布时间:2017-12-18 16:03:09

  从3150元/吨到4800元/吨,年初至今,螺纹钢现货价格已经累计上涨了52.4%。同期,文华财经螺纹钢期货价格指数累计涨幅为35.3%。在螺纹钢期现货涨势分化背后,近期螺纹钢期货在低库存、高利润以及深度贴水情况下的大跌行情,成了一桩“疑案”。

  究竟是什么原因,让螺纹钢期货在现货形势“一片大好”的情况下任性下跌?有人认为,这或许是钢厂和贸易商之间的一次心理博弈。在钢市走出牛市后,钢厂和钢贸商之间“相爱相杀”戏码一直不断。今年,围绕冬储,二者再次使出浑身解数,备战这场年度大戏。

  深度贴水下的期现分化

  据中国证券报记者观察,螺纹钢期现表现分化主要出现在四季度:现货明显上行,而螺纹钢期货则进入区间震荡。

  截至上周五,全国主要市场螺纹钢主流参考价格为4822元/吨,而上期所螺纹钢期货主力合约报3786元/吨。截至当日,四季度以来,螺纹钢现货价格涨幅累计超过20%,而期货主力合约仅上涨了3.2%。目前,螺纹钢期货主力合约贴水超过1000元/吨。

  今年上游钢铁行业的日子出乎意料地好过。据河北省冶金行业协会数据,1-10月份全省钢铁工业主要经济指标多呈增长态势,主营收入完成11100.69亿元,同比增长29.95%;利润完成593.24亿元,同比增长127.95%。

  此外,数据统计显示,在截至上周五已披露年报业绩预告的11家钢铁公司中,包括沙钢股份、三钢闽光等公司在内的10家公司均业绩预喜;仅有1家公司业绩预告类型为不确定。不过,钢铁行业大部分上涨行情主要出现在前三季度,四季度以来,顺钢铁板块累计下跌了8.05%。

  春江水暖鸭先知。下游钢贸商与用钢企业的态度,似乎正暗示“拐点”即将到来。

  “钢材涨价太厉害,几乎一天一个报价,开始是50元/吨的提价幅度,到后来一涨就是一两百元(每吨)。现在的价格已经是近年来的高点。”广东一家钢贸企业负责人表示,现在不敢囤太多的货,正在逢高减持。“今年应该不会考虑冬储了。”

  北京一家钢贸企业负责人告诉中国证券报记者,他们一直都有冬储的打算,但考虑到目前价格已经超出心理价位,可能会观望一段时间,如果在价格高位囤货,一旦价格下跌,风险就会很大。“现在大家对明年的行情都不太能吃准。”

  “由于钢材的涨价,我们现在每个月的成本已经比去年这个时候高出了60多万,虽然订单情况还不错,但由于我们很早就定好了协议价格,随着钢材涨价,我们的利润越来越少,(钢材)再涨价就要亏本了。”广东佛山一家设备制造企业相关负责人表示。

  据“我的钢铁”最新报告,最近一周,国内现货钢价综合指数收报于166.45点,全周上涨0.11%,虽然延续上涨态势,但涨幅较之前已经明显收窄,价格上涨动力逐步减弱。

  谁是期螺下跌推手

  上周,黑色系整体处于震荡整理的格局,钢材和原料略有分化,钢材期价在大幅贴水现货的情况下依然出现回调。

  混沌天成研究员黑色产业研究所副所长顾萌分析,上述现象出现的主要原因在于两点。首先,近期钢材供需两方出现强弱边际切换的情况。“根据我们的调研了解,采暖季限产对于钢材供给的影响基本已经体现出来了,高炉端开工率继续下降的空间很有限。从需求端看,环保限产造成了一部分下游需求提前到11月释放,而一部分需求可能滞后到明年春季释放。从12月到明年年初,需求将出现回落。供给相对稳定而需求下滑的环境对于钢材现货价格存在压力。其次,目前钢材市场库存虽然仍处于低位,但下降幅度明显放缓,钢厂环节已经出现累库存情况。这一方面说明下游需求在逐渐走弱,另一方面也说明贸易商心态非常谨慎,高价接货意愿不强。”

  “因此,即使在高基差的情况下,现货端出现走弱的迹象对期货市场情绪也将产生影响。不过高基差也使得钢价短期下行空间有限,市场目前还处于震荡整理的阶段。”顾萌认为。

  西南期货高级研究员夏学钊解释,在库存处于历史低位、期货价格贴水处于历史高位的背景下,近日螺纹钢价格却震荡偏弱的主要原因有三点。一是宏观预期偏弱。时至2017年年末,各大机构对2018年宏观经济进行展望,市场主流预期偏弱。黑色系品种价格起伏与宏观经济走势密切相关,宏观预期的悲观压制期价。二是钢材终端需求进入淡季。近日,北方地区出现大面积降雪,气候变化对需求的影响真正得以体现,需求减弱使得现货价格松动。三是螺纹钢社会库存降幅放缓,钢厂库存明显回升。需求端的转弱直接导致了钢厂库存的回升,而由于现货价格还处于高位,贸易商冬储意愿不足。此前,社会库存和钢厂库存的持续下降曾经成为推涨的重要因素,而现在这种推动力消失。

  “此前,原料价格的上涨主要是受到钢价上涨带动。故而,一旦螺纹钢上涨乏力,原料的回落也顺理成章。”夏学钊说。

  心理博弈下的上下游“价格战”

  据业内人士介绍,目前钢厂挺价或许是一种和贸易商之间的博弈策略。

  “现在钢厂明知道钢贸商库存很少,在目前的价位也不会考虑囤货,但钢厂仍然选择涨价,很可能是为了后期的价格创造回调的空间。”上述业内人士认为,这更大意义上是一种心理战术。从目前的产业链形势来看,由于在供给侧结构化改革成功的背景下,黑色系产业链的涨价是整体性的,铁矿石、煤炭等原材料涨价已经抬高了钢材成本,而且经过去年的铺垫,对贸易商和下游用钢企业来说,已经能够在心理上接受比去年较高的冬储价格。“一旦钢材价格回落,一方面贸易商可能会增加囤货,启动冬储;另一方面,钢厂也可能会增加产能来减少价格回落带来的损失。”

  在上述假设可行的情况下,钢厂价格的回落必然伴随库存的增加。

  “从上周市场情况来看,螺纹钢产量减少,钢厂出货进一步放缓,厂内库存显著回升;社会库存降速继续放慢,广州、北京社会库存出现反弹。”金瑞期货黑色建材高级研究员卓桂秋分析,近两周螺纹钢呈现被动增库的特征,现货钢价上涨动能减弱,从而削弱了螺纹钢期货1801合约修复贴水的积极性。

  “我们认为,当前需求到了季节性走弱的阶段,现货库存有开始被动累积的迹象,同时高利润刺激产能释放、有关‘中改电’电弧炉投产的忧虑升温,因此市场看涨情绪受到抑制,现货钢价上涨动能随之减弱。如果后市螺纹钢库存累积的趋势显著,那么螺纹钢期货1801合约修复贴水的路径可能以现货向期货靠拢的形式为主。”卓桂秋解释。

  他认为,螺纹钢期货1805合约的主要矛盾不在供给端,而在需求端,即明年房地产和基建投资力度,因为冬季螺纹钢库存累积高度不及往年同期已是普遍预期,已经反映在价格里,需求端对明年房地产和基建的不看好成为Rb1805深度贴水现货的主要压力。“因此,如果供给端未有进一步利多,支撑现货的因素将边际弱化和钝化,那么在需求偏悲观的预期下,我们认为后市现货和期货可能震荡偏弱。”

免责声明

本文系转载自网络,发布本文为传递更多信息之用,本文仅代表作者个人观点,与本站以及本频道无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经我们证实。本站以及本频道不提供金融投资服务,所提供的内容不构成投资建议。如您浏览本站或通过第三方网站进行金融投资行为,由此产生的财务损失,本站以及本频道不承担任何经济和法律责任。市场有风险,切勿轻信投资承诺。如若有任何内容侵犯您的权益,请及时拨打电话15901310729,本站将及时处理。

推荐阅读

频道介绍频道信息联系我们返回PC端